风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。

作者：研究员雷牛牛

(资料图片)

我会重点关注的两个指数，一个是MSCI中国A50互联互通，一个是中证红利，这两个指数牛牛过往频繁提及，即使近期回调，但从涨幅来看，应该依旧有着不错的收益。

数据来源：MSCI中国A50 互联互通指数走势，wind

今天我们就先来聊一聊呼声非常高的MSCI中国A50互联互通指数，主要分为三个部分展开：

① 指数的介绍

② 该指数的优缺点分析

③ 现在是否值得买？

1、指数的介绍

MSCI中国A50互联互通，乍一看，这个指数名字是相当的长，让很多粉丝完全摸不着头脑，但是名字越长，其实理解起来也越容易，大多都符合“指数公司+成份股数量+特征”的命名方式，MSCI是指数的编制公司，中文名叫做明晟；中国A50，指的就是它的成份股是由A股的50只股票组成，互联互通是指 海外资金可以通过陆股通直接参与投资。

该指数在发行的时候，那叫一个火热，各大基金公司争相去抢首发权，因为对于指数基金而言，谁抢到了首发的资格，谁就容易形成持续的规模优势，我们从沪深300对应的指数基金也可以验证这一点。

数据来源：wind

经过激烈的PK后，最后由汇添富等四家基金巨头抢得头筹，首发当日成交就破了百亿，这在指数历史上也算是非常罕见的，那这个指数到底为何有着这样的魔力呢？

2、指数的优点和缺点

A50的优点可以用4个关键词来概括：身份特殊、均衡配置、外资钟爱、表现亮眼。

身份特殊：该指数的编制公司是MSCI明晟，稍微有点投资经验的小伙伴应该对这家公司并不陌生，它在指数界就有点像某水果公司在手机行业的地位一样，全球约10万亿美元的资产以MSCI指数为基准，世界前100个最大资产管理者中，97个都是MSCI的客户。如果你关注财经资讯，那么你前几年一定被A股入摩成功的消息所刷屏，其实【入摩】指的就是A股被纳入到MSCI指数中，而它的地位决定了一旦某个市场被纳入其指数，就有可能获得全球大量资金的青睐。

但如果仅仅靠出生就说它特殊，那显然还是有点站不住脚的，下面的操作才真正体现出市场对于这个指数的重视程度。2021 年 9 月 A50 互联互通指数正式发布之后，香港交易所仅仅用了一个月就推出了以该指数为标的的期货合约，也是港交所上市的首只A 股股指期货品种，而就在当天，首批四只MSCI中国A50互联互通ETF也已闪电获批，四大基金公司的总经理都亲自为这个指数产品出来站台。不论是速度还是力度，应该都是其他指数所望尘莫及的。

均衡配置：因为上证50和MSCI中国A50互联互通同样是50只成份股的宽基指数，所以经常会有小伙伴会拿来进行比较，但是他们的选股逻辑是完成不同的，上证50是选取上证交易所中市值排名前50的股票，其中金融和消费2个行业的权重占比超过了50%，代表的更多还是传统经济的发展。

数据来源：wind，截止时间2022/12/31

数据来源：MSCI，wind，截止时间2022/12/31

而MSCI中国A50互联互通的编制方法，可以说既兼顾了市值排序，又兼顾了行业均衡。和传统综合性指数相比，该指数的行业反映新经济、新产业方向的权重更高。首先它从11个版块（GICS）的每个细分子版块中选出两只龙头股，共计22只，这样做的目的是保证每个行业都能覆盖，另外28只再根据自由流通市值排序，纳入指数，选出50只股票之后，再根据一定的权重比例进行均衡。

从成份股明细也不难看出，基本都是各行各业的龙头，所以在先前该指数的宣传时，各家基金公司打出的产品标语也是：一键配置中国核心资产！这个slogan应该是没有过度包装。

外资钟爱：但凡你投资过股票或者基金，你一定听过一个词，北上资金，其实北上资金的意思就是通过港交所的陆股通参与A股投资的国际资本。因为从地理方位上来说，大陆的沪深交易所都在香港的北边，所以用北上来代指外资（陆股通）。北上资金大多都是机构投资者，他们资金雄厚、投研能力强、投资经验丰富，所以北上资金的另外一个江湖名叫“聪明钱”。而从实际的收益来看，长期被‘聪明钱’关注的股票大多也确实获得了更好的收益。

而牛牛在梳理最新北上资金持有市值前50的重仓股时发现，20只北上流入最大的股票，有17只是A50成份股。这也侧面证明，A50的覆盖范围和外资的喜好高度一致。而随着外资在A股的占比逐渐提升，聪明钱加持的光环会得到进一步加强。

数据来源：wind，2022/11/1-2023/1/31，标亮的部分为msci中国A50互联互通指数成份股，成分股不代表个股推荐，不构成任何投资建议

表现亮眼：前面说了这么多优点，落到最实际的内容——收益表现如何？短中长期的数据，我们都来看下。近两年，市场整体震荡下跌，各大指数都出现了明显的回撤，但拉长周期来看，最近3年、5年涨幅，A50都是领跑市场主流宽基。

再细看近3个月的表现，MSCI中国A50互联互通指数相对涨幅仍然优势明显：

（MSCI中国A50互联互通指数过去3个月涨幅22.32%，超越同期市场主流宽基指数涨幅表现，数据来源：Wind，时间区间为2022/10/31-2023/1/30。指数过往表现不预示未来，也不代表相关基金的业绩表现。）

虽然说了这么多优点，但终究人无完人，指数也一样。甚至在很多时候，优势和劣势也是结伴而行的。A50的龙头和均衡特征明显，既然是各行业龙头，那就注定了成份股的市值比较大，50只股票，有49只是在千亿以上，唯一剩下的一只也有900多亿，清一色的超大盘股聚集地。如果A股阶段性有非常强势的版块或风格，那么，A50可能会表现不及市场；另外，近几年，A股行业主题轮动迅速，医药，白酒，新能源，煤炭各领风骚一两年，注重均衡的A50，显然比不过单一押宝某个行业/主题的产品。

数据来源：wind，截止时间2023/02/12

3、现在能不能买?

现在能不能买？这是粉丝在后台经常会问的一个问题，我觉得可以把这句话拆分成两个部分，能不能买和现在。

对于能不能买，我相信这个答案应该是很明显了，A50不论是从收益，成份股的质地，还是市场的重视程度，相较于传统宽基都有天然的优势，也和聪明钱的选股标准高度契合， 近几年虽然主题和赛道投资盛行，但从数据来看，普通投资者并不能很好的踏准轮动的节奏，而均衡配置的A50反而能帮投资者避免反复的追涨杀跌。如果对于没有太多投资经验，或者收益常年为负的小伙伴，长期持有A50指数基金，并且将它作为底仓，显然是一个不错的选择。

至于具体的买入方式，总结起来有两种，ETF和联接基金。如果有证券账户的话，牛牛显然更加推荐ETF，手续费更低，交易也更加方便，对于指数ETF选哪个，无非就看三点 基金公司，投资费用，产品规模。目前授权发行A50产品的都是规模较大的头部基金公司，收取的相关费用基本也都一致，那毫无疑问，优先选择基金规模较大的一只。

很多小伙伴并不理解为什么指数基金要选择规模较大的，似乎和主动管理型基金的筛选理念背道而驰。主要是由于它的逻辑是复制指数，所以规模越大，申购或者赎回所产生的冲击影响也会相对更小，而且从日常管理上来说，规模越大的ETF，管理起来更加便利，跟踪误差的控制情况也会比较好。如果没有股票账户，那么在场外，购买联接基金逻辑也基本差不多。

说完了能不能买，下面就要聊一下‘现在’能不能买，在该指数产品发布之时，虽然估值相对合理，但当时的市场热度过高，牛牛的建议是可以关注但不需要急着下手，因为回顾历次新指数产品的发行，大多都会选择在指数阶段性涨幅优秀，数据好看的高光时刻，但后期也很难突破破净的魔咒，MSCI中国A50互联互通的产品也不例外，但是当核心资产的风险持续释放后，显然投资价值就更加凸显了，尤其是去年10月底，牛牛多次发文章和动态提醒大家珍惜当下的买入机会，重点关注宽基指数的投资机会，从下面的买入时机也可以看到，牛牛是这么说的，也是这么做的。

图片来源：某证券APP，MSCI中国A50互联互通ETF

而现在的估值相较于10月左右的低点有了一定的提升，但总归还是属于合理区间，如果看好这只指数，又能接受它缺陷的投资者，可以考虑在下跌时利用4%加仓法持续买入。

数据来源：wind，截止时间2023/02/28

好，最后做一个总结，上证50，沪深300，MSCI中国A50互联互通，不论是从历史表现还是市场认可度来说，都是不错的综合性指数，而MSCI中国A50互联互通相较于前两者简单按照市值大小筛选的逻辑，会更加注重龙头和均衡特性，更加贴合宽基指数的属性，而既然是宽基指数就注定了买入它的目的是为了长期获取市场的平均表现。换言之，如果投资者喜欢单一行业、主题短期的爆发力，亦或者想要远远跑赢市场平均回报，那这个指数，多半是要让你失望了。随着注册制的全面实行和机构资金占比的提升，想要长期跑赢市场，甚至获得更好涨幅，会越来越难，这一点已经在各大成熟资本市场所验证，牛牛这两年也花了非常多的精力用于指数基金的研究，一方面是因为牛牛非常看好指数基金在国内的发展，另外一方面也是因为指数基金对于个人投资者而言相对更加友好，大家也可以从牛牛公众号每天更新的估值图比较简单的判断出指数高估还是低估，这一定程度上缓解了投资者的焦虑和降低了投资难度。

另外，在指数基金的研究期间，牛牛和业内很多知名的指数基金经理做了深度的沟通，也参与了多场基金公司的年度策略会议，对于个人投资者将宽基指数基金作为底仓来配置的观点，大多都是认可的。当提到具体的MSCI中国A50互联互通指数时，知名指数基金经理过蓓蓓更是在2023年度策略会上提出了非常具体的投资策略，总结起来就是四个字 “守正出奇”，将类似MSCI中国A50ETF及联接这样代表核心资产的宽基指数，作为压舱石，守住“正路”，将过去两年调整非常充分的消费和医药等行业作为"奇兵”出击，可见这个指数即使在专业投资者看来也是一个非常值得配置的对象。

所以总结起来，应该就是一句话，如果是想承担适当的风险去换取相对暖暖的幸福，那长期看来，MSCI中国A50互联互通指数应该是个不错的选择……

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关键词： 上证50 msci 公募基金 沪深300